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三菱日聯(lián)：短期內美加有跌至此處可能，但也有過度疲軟風險對于加拿大央行短期加息前景來說，周五的加拿大就業(yè)數(shù)據(jù)也很重要，雖然數(shù)據(jù)已經(jīng)多次強于加拿大央行預期，但我們不相信這種情況會持續(xù)。當然，到加拿大7月會議的時間相對較短，所以確實有再次加息的風險。但也有做得過頭的危險，考慮到加拿大的家庭負債高于其他國家，風險增長或會相對較快地傳遞到數(shù)據(jù)上。而2年期掉期價差現(xiàn)在與美加1.30水平對應，如果風險情緒保持相對彈性，美加短期內進一步跌向1.30也是有可能的。然而，加元過度升值的風險，數(shù)據(jù)轉弱以及風險情緒減弱的風險也會很快出現(xiàn)，因此我們認為近期加元的走強是有限的。荷蘭國際銀行：加拿大央行后續(xù)還有兩次加息？除了表示將繼續(xù)評估通脹、工資和需求動態(tài)外，加拿大央行幾乎沒有給出其他的前瞻性指引。盡管如此，在5個月后重新開啟加息之后，加央行至少還有一次加息是有可能的。目前市場完全消化了加拿大央行在7月進一步加息25個基點的預期，并且市場預期9月加息50個基點的可能性也很大。對此，我們認為加央行7月再加息25個基點看起來很有可能，但在這個階段我們不相信9月會繼續(xù)加息。因為加拿大央行自己也承認，通脹可能會在夏季降至3%，而且金融收緊狀況也回到了美國銀行業(yè)風波之前的水平。鑒于貨幣政策往往在較長時間后才會生效，我們對過于激進地進一步加息持謹慎態(tài)度。美國銀行美聯(lián)儲和美國財政部的兩股力量把大宗商品價格從去年的急劇上漲中拉了下來。美聯(lián)儲以快速的加息抑制了通脹的上行，而銀行業(yè)危機的爆發(fā)進一步降低了通脹。其次，在俄烏沖突期間，美國財政部策劃了一系列措施，將大宗商品的供應損失降到了最低。為了應對價格下行壓力，沙特宣布自愿減產(chǎn)，歐佩克+也將減產(chǎn)協(xié)議進-步延長。即便如此，貨幣和實物商品市場斗爭的核心依然是原油。為了保留財政資源并實現(xiàn)經(jīng)濟轉型，沙特削減產(chǎn)量以支撐油價，但隨著全球貨幣緊縮，看空的投機者和原油多頭仍有交鋒。在美聯(lián)儲放松貨幣政策之前，原油可能難以反彈。大宗商品交易員難以調和庫存收緊和油價下跌之間的矛盾，而多資產(chǎn)配置者將繼續(xù)遵循貨幣政策收緊將導致經(jīng)濟放緩的簡單邏輯，并以此做空大宗商品。歐佩克+的減產(chǎn)讓市場甩掉了部分空頭，但是貨幣市場的力量可能更加強大。而市場仍在消化美聯(lián)儲未來的降息預期，這-事態(tài)發(fā)展在2024年之前可能持續(xù)影響油價。但是這-利率路徑反映的并不是一個統(tǒng)-的預期，而是兩個結果的平均。首先，勞動力市場的強勁將使美聯(lián)儲將高利率維持更久。其次，嚴重的經(jīng)濟衰退將迫使美聯(lián)儲降息100個基點。因此，在貨幣政策重新開始寬松之前，原油可能繼續(xù)處于劣勢，我們預計2023年布油平均價格將在80美元/桶。Oanda市場分析師Ed Moya在EIA報告稱今年夏天美國將出現(xiàn)強勁的旅游需求后，原油價格走高。雖然由于亞洲經(jīng)濟增長擔憂，油價一直低迷，但預計隨著大規(guī)模刺激措施出臺后，油價應該會企穩(wěn)。昨晚公布的EIA數(shù)據(jù)顯示原油庫存減少45.2萬桶，暗示原油需求強勁；但是產(chǎn)量卻升至2020年4月以來的最高水平，同時原油出口下降，給油市帶來一些看跌因素。隨著昨晚全球債券收益率大幅上升，市場可能會擔憂緊縮周期仍將持續(xù)，這可能會導致原油需求前景走弱。總之，在一系列刺激措施出臺之前，布油價格可能會交投在72-82美元，WTI原油則可能在區(qū)間67-75美元內波動。瑞銀由于一些短期風險已經(jīng)成為現(xiàn)實，黃金價格已經(jīng)下跌，但其未來6-12個月的上漲潛力仍然存在，同時作為長期投資組合對沖也很有效。有幾個因素打壓了金價。事實證明，在通脹居高不下的情況下，美國經(jīng)濟比預期更具彈性，而債務上限協(xié)議緩解了對違約的擔憂。市場目前似乎正在消化美聯(lián)儲在6月會議上的“鷹派暫停”，隨后是7月的另-次加息。市場對美聯(lián)儲更晚降息的預期打壓了金價，而美元走強則是另一個短期負面因素。根據(jù)國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)，官方黃金儲備最近有所下降。但美聯(lián)儲預期的短期調整并不意味著黃金正在失去吸引力。美國通脹呈下降趨勢，美聯(lián)儲的加息周期正接近尾聲。美聯(lián)儲的點陣圖顯示，2024年將降息3.5次，期貨價格顯示聯(lián)邦基金利率約為3.4%。一個相對于歐洲央行和英國央行更為溫和的美聯(lián)儲，可能為美元下跌創(chuàng)造有利空間，從而支撐金價。本周公布的ISM數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟正在放緩。美聯(lián)儲的加息周期正在對經(jīng)濟產(chǎn)生影響，而通脹正在下降。我們認為，美聯(lián)儲可能會比其他主要央行更早降息。因此，從目前來看，我們仍看好黃金的。上行空間，我們短期和長期都看好黃金。在當今多變的不確定性世界中，我們認為黃金可能在今年晚些時候突破歷史高點，到2024年3月達到2200美元。“新債王”岡拉克盡管金價難以維持在2000美元上方，但我仍然認為黃金是真正的貨幣。目前美國經(jīng)濟領先指標并未出現(xiàn)改善跡象，很明顯衰退風險正在逼近。黃金之前在2000美元。上方停留了很短的一-段時間，但現(xiàn)在價格又大幅回落。正是由于美聯(lián)儲加息晚了一年，美國通脹才會上升得這么高且具有粘性，如果他們能夠更快地提高利率，那么銀行體系也可能不會出現(xiàn)這些問題。至于美國政府的財政赤字問題，在利率不高的情況下預算赤字是可以接受的，但是在美聯(lián)儲加息那么多次后，美國預算赤字不斷增加，如果繼續(xù)下去，美國政府未來幾年的稅收收入將會被侵蝕掉。

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