成功的投資講究天時(shí)、地利、人和。

天時(shí)指能夠精準(zhǔn)擇時(shí)，地利指能夠選擇一條優(yōu)質(zhì)賽道，人和指能夠找到一家上下一心的企業(yè)。

(資料圖片)

基金經(jīng)理能夠做到上述一條就已經(jīng)有成為頂流的潛質(zhì)。

在2021年中國基金報(bào)曾做過一個(gè)統(tǒng)計(jì)，自2015年6月12日起業(yè)績排名靠前的三位基金經(jīng)理分別是曲揚(yáng)、蕭楠和歸凱，有趣的是他們?nèi)坏臉I(yè)績歸因剛好各占天時(shí)、地利、人和其中一條。

曲揚(yáng)之所以成名要?dú)w功于2018年的精準(zhǔn)擇時(shí)，年初大幅減持，年末精準(zhǔn)抄底，一來一回貢獻(xiàn)了不少超額收益。

不過由于前海開源基金的靈魂人物王宏遠(yuǎn)風(fēng)波不斷，公司擇時(shí)的魔法似乎消失不見，這導(dǎo)致包括曲揚(yáng)、邱杰在內(nèi)的前海開源基金旗下明星基金經(jīng)理在這一輪市場回調(diào)中表現(xiàn)比較糟糕。

蕭楠就不用說，善于消費(fèi)股的投資，長期重倉布局白酒板塊，充分享受了本輪白酒行業(yè)的發(fā)展紅利。

歸凱成名于他出色的選股能力，行業(yè)配置分散，較少擇時(shí)，較為看重公司的質(zhì)量、核心競爭力、商業(yè)模式。

從個(gè)人角度來說，筆者比較喜歡選股能力突出的基金經(jīng)理，因?yàn)檫@種投資策略比較容易復(fù)制，也更為穩(wěn)定。

消費(fèi)股低迷易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選虧25%

“天時(shí)、地利、人和”，基金經(jīng)理能夠擁有其中一個(gè)有利條件投資就能順風(fēng)順?biāo)?/p>

但與之相反，當(dāng)市場不配合的情況下基金經(jīng)理就如逆水行舟，事倍卻功半，就像目前的蕭楠。

易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選成立于2020年年末，處于市場的相對高點(diǎn)，這是天時(shí)不利；蕭楠擅長消費(fèi)股，而消費(fèi)股由于抱團(tuán)行情泡沫破滅，這是地利不利。

面對兩個(gè)不利的因素影響，易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選表現(xiàn)不佳。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選成立至今虧損25.63%，在偏股混合型基金中排名1058/1379。

不過面對困難蕭楠并沒有坐以待斃，在逆勢中主動(dòng)尋求改變，其中有兩次特別出彩的操作。

從自然年度來看，易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選在2021年表現(xiàn)并不好，4個(gè)季度有3個(gè)季度排在同類產(chǎn)品的后50%。

在2021年年報(bào)中蕭楠反思了全年的錯(cuò)誤，主要是對互聯(lián)網(wǎng)和消費(fèi)板塊存在錯(cuò)判。“有市場風(fēng)格切換、宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)弱、疫情反復(fù)、政策約束等原因，也有我們對利空不夠敏感，尤其是對政策理解不到位、對景氣周期下行不夠警惕的原因。此外，在操作上，我們的倉位調(diào)整不夠果斷，也帶來了損失”。

在年報(bào)中蕭楠還提到了兩點(diǎn)：

其一，配置潮玩行業(yè)相關(guān)公司，大概率是指泡泡瑪特，從結(jié)果上看也是一個(gè)不小的錯(cuò)誤，虧損較大。

其二，配置了煤炭和電力板塊。蕭楠認(rèn)為一些傳統(tǒng)行業(yè)資本開支逐漸減少、供給趨于收縮，在該背景下這些行業(yè)未來需求的不斷增長有望帶來較好的投資機(jī)會。

從結(jié)果上看，重倉配置兗礦能源、陜西煤業(yè)、平煤股份、中國神華、山西焦煤和揚(yáng)農(nóng)化工為產(chǎn)品貢獻(xiàn)了不小超額收益，這是蕭楠第一次出彩的亮點(diǎn)。

來源：中庚小盤價(jià)值，2021年年報(bào)

如果經(jīng)常讀我們《精讀季報(bào)》系列文章應(yīng)該有印象，蕭楠對煤炭板塊的投資邏輯與丘棟榮十分相似，他們是最早一批布局煤炭板塊的明星基金經(jīng)理，并且在2022年收獲滿滿。

反觀我們在上一篇文章提到的國壽安保基金的吳堅(jiān)，在煤炭板塊的投資上蕭楠是在清晰投資邏輯指導(dǎo)下提前布局，吳堅(jiān)在市場熱點(diǎn)引誘下追高買入，投資能力高下立判。

2022年4季度，蕭楠根據(jù)市場環(huán)境再次變招，減少了動(dòng)力煤品種配置，增加了港股互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的配置，其中包括美團(tuán)、快手和騰訊，這是第二個(gè)操作亮點(diǎn)。

值得一提的是，這次蕭楠和丘棟榮又想到了一起，但蕭楠的動(dòng)作要快于丘棟榮。

持倉數(shù)據(jù)顯示，蕭楠在2022年4季度末配置了騰訊、快手和美團(tuán)，而丘棟榮是在2023年1季度才開始動(dòng)手。

當(dāng)然，賺錢可能是賺錢，但對于蕭楠配置快手這只股票筆者還是有不同意見，這家公司財(cái)報(bào)有諸多槽點(diǎn)，感興趣的可以看下我們此前文章。

蕭楠另一個(gè)“變”

文章的最后我們再聊一個(gè)很多人沒有關(guān)注到的點(diǎn)，可能也是蕭楠尋求的另一個(gè)改變。

目前蕭楠管理4只產(chǎn)品，其中易方達(dá)瑞恒混合明顯跑贏了其他3只產(chǎn)品。

據(jù)ifind數(shù)據(jù)顯示，過往幾個(gè)季度4只產(chǎn)品的重倉股高度相似，這代表著個(gè)股的選擇并不是易方達(dá)瑞恒混合實(shí)現(xiàn)超額收益的原因。

筆者進(jìn)一步比對了其他數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，易方達(dá)瑞恒混合在2022年之前與其他3只產(chǎn)品的換手率基本相同，而2022年相較于其他3只產(chǎn)品明顯提高。

同時(shí)，易方達(dá)瑞恒混合實(shí)際凈值曲線也是在2022年開始明顯跑贏重倉股虛擬凈值，這代表產(chǎn)品在交易層面提供了超額收益。

資料顯示，易方達(dá)瑞恒混合是由蕭楠和王元春共同管理，蕭楠的產(chǎn)品換手率一般在100%左右，而王元春的產(chǎn)品換手率普遍在200%左右

從這個(gè)角度來說，王元春可能在交易層面上在為產(chǎn)品提供超額收益。

王元春是一位值得期待的基金經(jīng)理，單獨(dú)管理的易方達(dá)現(xiàn)代服務(wù)業(yè)年化收益率20%，外界普遍將他看做蕭楠的接班人。

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