經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍 今年以來最為火熱的“中特估”（中國特色估值體系）行情引爆基金發(fā)行市場，多家基金公司“上新”的國新央企系列ETF產(chǎn)品，一經(jīng)發(fā)售即受資金熱捧。

2023年5月25日，招商中證國新央企股東回報(bào)ETF、廣發(fā)中證國新央企股東回報(bào)ETF、匯添富中證國新央企股東回報(bào)ETF同日發(fā)布基金合同生效公告，首批中證國新央企股東回報(bào)ETF正式宣告成立，3只基金合計(jì)募得資金約60億元。

此前，上述三只基金都出現(xiàn)了募集金額超過20億元首發(fā)金額上限的情況，并啟動(dòng)了比例配售。另外，今年首只央企主題ETF——華泰柏瑞央企紅利ETF宣布于5月12日結(jié)束募集，9天共獲認(rèn)購21.09億元，也進(jìn)行了比例配售。“中特估”概念基金紛紛沖破募集上限，受資金追捧背后，很大程度上來自“中特估“行情催化。數(shù)據(jù)顯示，截至5月26日，Wind中特估指數(shù)今年以來表現(xiàn)不俗，今年以來漲幅達(dá)到23%；在5月初時(shí)，年內(nèi)漲幅一度超過30%。

(資料圖片僅供參考)

近日，“中特估”概念持續(xù)爆發(fā)后轉(zhuǎn)向回調(diào)，是短期炒作還是長期風(fēng)口？面對不斷上新的“中特估”基金，投資者還可以入場嗎？

“中特估”概念基金爆火背后

5月25日，招商基金發(fā)布公告稱，招商中證國新央企股東回報(bào)ETF已于5月24日成立，在5月15日至5月19日募集期間，基金凈認(rèn)購金額約為20億元，有效認(rèn)購總戶數(shù)為17594戶。同日，廣發(fā)中證國新央企股東回報(bào)ETF、匯添富中證國新央企股東回報(bào)ETF均發(fā)布基金合同生效公告。

首批中證國新央企股東回報(bào)ETF正式宣告成立，3只基金合計(jì)募得資金約60億元。“中特估”概念基金受到資金青睞，很大程度與今年以來的“中特估”行情有關(guān)。“中特估”概念自2022年11月被提出以來，在市場持續(xù)爆火，截至2023年5月9日，中特估指數(shù)和國企改革指數(shù)累計(jì)漲幅分別達(dá)到33%和13%，同期滬深300指數(shù)僅上漲約6.9%。

東吳金融團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“中特估”概念爆火并非偶然。從宏觀來看，通過“中特估”的探索和實(shí)踐來提高央國企在資本市場的估值水平和融資能力，有利于促進(jìn)其優(yōu)化資源配置、提高效率效益，從而為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提供有力支撐。從微觀來看，“中特估”有利于推動(dòng)央國企改革和發(fā)展。

談及今年“中特估”概念較為火熱的現(xiàn)象，華泰柏瑞基金經(jīng)理李茜分析認(rèn)為，隨著“中國式現(xiàn)代化-中國特色現(xiàn)代資本市場-中國特色估值體系”這一時(shí)代主線在資本市場不斷展開，市場對“央企估值重塑”的關(guān)注度也在不斷提升。在政策的指引下，央企對于國民經(jīng)濟(jì)的正外部性正在獲得市場的認(rèn)同，疊加在逆全球化背景下，國家安全得到前所未有的重視，央企作為中國經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)定器”和“壓艙石”，有望迎來估值修復(fù)。

在中信保誠基金經(jīng)理黃稚看來，中特估的核心投資邏輯是央企國企的價(jià)值重估，既包括低估值央企國企的估值修復(fù)，也包括國企改革背景下央國企整體業(yè)績提升帶來的盈利預(yù)期改善機(jī)會。

伴隨著“中特估”概念產(chǎn)品的發(fā)行，個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者配置央企特色指數(shù)、分享改革紅利的工具更多元。

招商基金量化投資部基金經(jīng)理劉重杰表示，從公司經(jīng)營的角度看，上市央、國企的盈利能力相比A股市場整體而言更加穩(wěn)健，ROE、分紅率、股息率過往長期領(lǐng)先，具備較高的長期投資價(jià)值，或更符合機(jī)構(gòu)投資者、個(gè)人養(yǎng)老金等配置性的需求。

匯添富基金則表示，希望通過央企股東回報(bào)ETF的推出，幫助共建中國特色估值體系，與投資者共享央企改革發(fā)展紅利。

值得一提的是，還有多只央企主題基金“箭在弦上”。3月14日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，匯添富基金、招商基金、廣發(fā)基金、南方基金、易方達(dá)基金、銀華基金、嘉實(shí)基金、博時(shí)基金、工銀瑞信基金9家公司分別上報(bào)三大央企主題指數(shù)基金，分別是中證國新央企股東回報(bào)指數(shù)、中證國新央企科技引領(lǐng)指數(shù)、中證國新央企現(xiàn)代能源指數(shù)。

短期炒作還是長期風(fēng)口？

“中特估”指數(shù)在4月下旬快速沖高，自5月9日以來進(jìn)入持續(xù)回調(diào)，這讓部分投資者遲疑不前：“中特估”概念是短期炒作還是長期風(fēng)口？

東北證券策略首席分析師鄧?yán)姺治龇Q，“中特估”行情回調(diào)主要有兩方面原因。一是當(dāng)前國央企估值仍偏低，主要癥結(jié)在于傳統(tǒng)估值方法偏注重成長性和短期效益，不能充分體現(xiàn)具有高分紅、盈利穩(wěn)定、持續(xù)經(jīng)營性質(zhì)的企業(yè)的價(jià)值；二是急漲過后出現(xiàn)調(diào)整需要，且增量資金相對有限。短期內(nèi)“中特估”指數(shù)漲幅過高，疊加交易擁擠度上行，資金承接意愿不強(qiáng)下回調(diào)是必然的。

在財(cái)經(jīng)評論員郭施亮看來，“中特估”行情迅速降溫，且近期以金融股為代表的“中特估”個(gè)股跌幅較大，“中特估”權(quán)重股有被部分資金集中拋售的跡象，也可能與匯率走低有關(guān)，引發(fā)資金加速拋售的壓力。

不過，郭施亮認(rèn)為，“中特估”整體基本面良好、估值偏低，短期急跌后面臨震蕩整固的需求，此時(shí)匯率是否穩(wěn)定，“中特估”是否有效企穩(wěn)，將直接影響市場止跌回升的走勢，“中特估”走勢表現(xiàn)，最終還是要看公司基本面水平，基本面穩(wěn)定、估值較低或者股息率較高的公司，急跌后或迎來良好的中長線投資機(jī)會。

東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)也表示，“中特估”可能是一個(gè)長期持續(xù)的政策方向。在國有資本做大做強(qiáng)的背景下，央國企的整體營運(yùn)效率和股東回報(bào)都會出現(xiàn)積極的變化，同時(shí)隨著中特估的提出以及相應(yīng)政策的推進(jìn)，中特估相關(guān)的公司也會迎來系統(tǒng)性的估值重估的過程。

在長江證券(000783)資產(chǎn)配置部基金研究員裴兵看來，今年以來“中特估”概念大火，除了有政策支撐之外，還有中字頭股票長期被冷落、相對于一些估值虛高的賽道更具備投資性價(jià)比的原因。而央企國企主題的新發(fā)基金不少，相當(dāng)于不斷給這個(gè)板塊注入資金，這也是上漲的原因之一。不過目前，此概念已積累了不小的漲幅，投資者也需考量短期投資風(fēng)險(xiǎn)。

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